<공모 대박> BGF리테일 상장 '앞과 뒤'

엄청난 자금 '현해탄 건넌다?'

[일요시사 = 경제2팀] 박효선 기자 = BGF리테일 청약으로 공모주 시장이 후끈 달아올랐다. BGF리테일 상장은 GS리테일에 이은 두 번째 편의점 프랜차이즈 업체의 상장으로 투자자들 사이에서 공모주 시장의 최대어로 꼽혔다. 이번 청약으로 4조5000억원의 공모자금이 몰렸다. 그러나 BGF리테일은 입맛만 다시게 됐다. 청약을 통해 들어온 공모자금은 일본 훼미리마트에만 좋은 영향을 줄 뿐 사실상 BGF리테일과 상관이 없기 때문이다. BGF리테일 입장에서는 들어온 청약자금이 그림의 떡이나 다름없다.

BGF리테일은 7일과 8일 이틀 동안 일반투자자를 대상으로 공모주 청약을 실시했다. 공모주 시장의 최대어를 증명하듯 공모주 청약에는 엄청난 자금이 몰려들었다. 총 4조5789억원의 자금이 몰리면서 지난해 현대로템(3조4269억원) 이후 최대 규모의 투자자금이다.

BGF리테일 기업공개(IPO) 대표주관사인 삼성증권에 따르면 청약 첫날인 7일부터 2556억원이 넘는 자금이 들어왔다. 청약 마감 8일에는 경쟁률이 무려 181.3대 1까지 올라갔다.

경쟁률 181대 1

앞서 지난달 24일부터 이틀간 진행된 기관수요 예측에서는 국내외 730개 기관이 참여해 337.1대 1의 경쟁률을 기록했다. 해외 기관투자도 512개 들어왔다.

당시만 해도 BGF리테일의 공모 소식에 대부분의 투자자들은 5만원이 넘는 공모가를 예상했다. 기관들도 5만원 이상을 예상한 것으로 파악됐다. 공모가 5만5000원 이상이라고 써낸 기관이 39.89%에 달했고 6만원 이상을 예상한 기관도 30.95%나 됐다. 전체적으로 5만원 이상을 쓴 기관이 82.25%였다.


그런데 BGF리테일의 희망 공모가는 4만1000원에서 4만6000원 선으로 선정됐다. 공모가는 희망 공모가 밴드에서도 가장 저렴한 4만1000원으로 결정됐다. 공모가가 5만원 이상으로 예측될 때도 투자자들의 수요가 높았는데 생각보다 저렴한 공모가가 결정된 것이다. 투자자들이 BGF리테일 공모 청약에 폭발적인 관심을 보인 이유이기도 하다.

예상보다 낮은 가격 형성의 배경에는 BGF리테일의 상장 특수성과 관계가 있다. 우선 이번 상장은 일본 훼미리마트가 보유한 616만30주 전량을 구주 매출하는 형태로 이뤄진다. 구주 매출은 대주주 보유 지분 중 일부를 일반인들에게 공개적으로 파는 것이다. 일본 패밀리마트가 보유한 지분을 투자자에게 판매한 것이라서 BGF리테일 입장에서는 이득 볼 게 없는 셈이다. 따라서 공모가를 올릴 필요가 없었던 것.

BGF리테일 입장에서는 공모가가 비쌀수록 신규 주주가 많은 비용을 부담하게 된다. 회사로 유입되는 신규 자금도 없는데 공모가를 높게 산정할 필요가 없었던 것으로 풀이된다.

당초 BGF리테일 최대주주인 홍석조 회장 측에 지분을 넘기는 방안도 검토됐지만 가격을 산정하기가 애매했다. 홍 회장 입장에서는 이미 안정된 경영권을 확보했기 때문에 수천억원의 자금을 들여 추가 지분을 확보할 필요도 없었다. 유상감자의 경우 BGF리테일의 자금 유출이 불가피했다. 결과적으로 양사가 납득할 수 있는 합리적인 거래 기반은 IPO가 유일했다.

BGF리테일의 코스피 상장도 일본 훼미리마트와 기업공개 협약에 따른 것이다. BGF리테일이 2014년 7월 말까지 상장하지 않을 경우 일본 훼미리마트 보유 지분에 대한 위약금을 지불해야 한다. 상장하지 않으면 제3자에 대한 지분 매각이 발생할 수 있다. 때문에 이번 공모는 일본 훼미리마트 지분 25%의 자금 회수를 위한 것이다. 즉 공모 시장에서 아무리 대박을 쳤어도 회사와는 상관없는 셈이다.

공모 청약에 폭발적 관심…4조5000억 몰려
‘그림의 떡’ 모두 대주주 일 훼미리마트 몫

BGF리테일도 못내 아쉬운 눈치다. BGF리테일 관계자는 “이번 상장으로 회사로 유입되는 신규 자금은 없다”며 “이번 공모로 (일본 훼미리마트의) 지분 25%를 털어내게 됐다”고 답했다.


BGF리테일이 상장하게 되면 홍석조 회장을 비롯해 홍석현, 홍라영 등 특수 관계인들이 BGF리테일의 65.9%의 지분을 보유하게 된다. BGF리테일의 최대주주는 홍 회장이다. 홍 회장은 홍 회장은 이건희 삼성그룹 회장의 부인 홍라희 여사의 동생이다.
 

BGF리테일은 1999년 삼성그룹에서 계열 분리됐다. 이후 일본 훼미리마트에서 도입한 편의점 사업이 크게 성장하면서 유통 사업에 집중하기 시작했다. 그동안 일본 훼미리마트와의 계약으로 제휴관계를 유지해오다 지난 2012년 8월 국내 독자브랜드 ‘CU'로 전환했다. BGF리테일은 CU 편의점을 운영하면서 국내 편의점 시장 점유율 1위(32%)를 차지했다.

지난해에는 지배주주 순이익으로 689억원을 벌어들였다. 이번 상장으로 BGF리테일은 24년간 사업 파트너로 지내온 일본 훼미리마트와 지분관계를 정리하면서 완벽한 독자경영을 하게 된다.

청약이 끝나고 시장의 관심은 19일 BGF리테일 상장일 시초가로 쏠리고 있다. 그러나 일각에서는 편의점 포화상태에 따른 리스크도 거론되고 있다.

최근 국내 편의점 점포수가 2만점을 넘어서면서 업계 포화 현상이 나타나고 있기 때문이다.

대한상공회의소가 조사한 ‘2014년 유통산업 전망’에 따르면 올해 편의점 시장 성장률은 8.1%에 불과하다. 성장률이 점차 떨어지고 있는 추세다. 2011년 이후 편의점 수가 2만점을 돌파하면서 점포수 포화 증상 및 정부의 출점규제 등의 영향으로 성장률이 감소하는 모습이다.

CU의 무리한 점포수 확대에 따른 부실점포에 대한 지적도 나오고 있다. BGF리테일의 경우 지난해 국내 편의점업계 중 가장 많은 점포수인 7939개를 확보했다. 업계 내 포화 현상이 나타나면 편의점 업체들 간 출혈 경쟁이 예상된다.

리스크 주의

BGF리테일 관계자는 “3년, 5년 단위로 길게 보면 업계 내에서 성장 가능성이 높다”며 “1인 소비자가 늘어나면서 편의점 업계의 성장성이 쉽게 가라앉지는 않을 것”이라고 전했다.

편의점 포화상태에 따라 상장 후 또 다른 성장전략이 필요하지만 뚜렷한 계획은 보이지 않는다. 이 관계자는 “상장 후 해외진출에 대한 길이 열릴 것으로 보인다”면서 “다만 아직까지 어느 나라로 진출할 것인지, 어떻게 해외로 진출할 것인지 등의 이렇다 할 구체적인 계획은 말씀드리기 어렵다”고 답했다.

 

<dklo216@ilyosisa.co.kr>



배너






설문조사

진행중인 설문 항목이 없습니다.



<단독> 한의대 졸업준비위 ‘강제 가입’ 논란

[단독] 한의대 졸업준비위 ‘강제 가입’ 논란

[일요시사 취재1팀] 안예리 기자 = 전국 한의과대학교에는 ‘졸업준비위원회’가 존재한다. 말 그대로 졸업 준비를 위해 학생들이 자발적으로 만든 조직이다. 하지만 내부에서는 “명목상 자발적인 가입을 독려하는 듯하지만 실질적으로는 강제로 가입할 수밖에 없는 구조”라는 지적이 잇따르고 있다. 졸업준비위원회(이하 졸준위)는 졸업앨범 촬영, 실습 준비, 학번 일정 조율, 학사 일정과 실습 공지, 단체 일정뿐 아니라 국가시험(이하 국시) 대비를 위한 각종 자료 배포를 하고 있다. 매 대학 한의대마다 졸준위는 거의 필수적인 조직이 됐다. 졸준위는 ‘전국한의과대학졸업준비협의체(이하 전졸협)’라는 상위 조직이 존재한다. 자료 독점 전졸협은 각 한의대 졸업준비위원장(이하 졸장)의 연합체로 구성돼있으며, 매년 국시 대비 자료집을 제작해 졸준위에 제공한다. 대표적으로 ‘의텐’ ‘의지’ ‘의맥’ ‘의련’ 등으로 불리는 자료집들이다. 실제 한의대 학생들에게는 ‘국시 준비의 필수 자료’로 통한다. 국시 100일 전에는 ‘의텐’만 보는 사람도 있을 정도다. 학생들 사이에서는 “졸준위가 없으면 국시 준비 자체가 어려워진다”는 말이 정설이다. 한의계 국시는 직전 1개년의 시험 문제만 공개되기 때문에 시험 대비가 어렵기 때문이다. 국시 문제는 오직 졸준위를 통해서만 5개년분 열람이 가능할뿐더러, 이 자료집은 공개자료가 아니라서 학생이 직접 구할 수 있는 방법이 없다. 사실상 전졸협이 자료들을 독점하고 있는 셈이다. 이 자료집을 얻을 수 있는 경로는 단 하나, 졸준위를 결성하는 것이다. 졸준위가 학생들의 투표로 결성되면 전졸협이 졸준위에 문제집을 제공한다. 이 체계는 오랫동안 유지돼왔고, 학생들도 졸준위를 통해 시험 자료를 제공 받는 것이 ‘관행’처럼 받아들여왔다. 이 때문에 졸준위는 반드시 결성돼야만 한다는 기조가 강하다. 학생들의 반대로 졸준위가 결성되지 않을 시 전졸협은 해당 학교에 문제를 제공하지 않기 때문이다. 졸준위 결성은 모든 학생들의 가입 동의를 얻어야 가능하다. 졸준위 가입 여부는 실질적으로 선택이 아니다. 자료집은 전졸협을 통해서만 제공되기 때문에, 졸준위에 가입하지 않으면 불이익을 받는다는 인식이 학생들 사이에서 강하게 자리 잡았다. 학생들은 “문제를 얻기 위한 목적이 가장 크다”고 말한다. 졸준위가 결성되지 않을 경우 현실적으로 문제집을 받아볼 수 있는 마땅한 대안이 없기 때문이다. 이 때문에 졸준위는 학생들의 해당 학년 학생들을 모두 가입시키는 것이 목적이다. 실제 한 대학교에서는 졸준위 결성을 위한 투표를 진행했는데 익명도 아닌 실명 투표로 진행됐다. 처음에는 익명으로 진행했지만 반대자가 나오자 실명 투표로 전환한 것이다. 이 과정에서는 반대 의견이 나오기 어렵다. 실명으로 투표가 진행되는 데다, 반대표를 던질 경우 이후 자료 배포·학년 일정에 불이익이 있을 수 있다는 두려움 때문이다. 졸준위 결성, 실명 투표로 진행 가입시 200만원 이상 납부 필수 문제는 이 졸준위 가입이 무료가 아니라는 점이다. 졸준위에 가입하면 졸업 준비 비용(이하 졸비) 명목으로 학생들에게 돈을 걷는데, 그 비용이 상당하다. <일요시사> 취재 결과 한 대학교의 졸비는 3차에 걸쳐 납부하도록 했는데 1차에 75만원, 2차에 80만원, 3차에 77만원 등 총 232만원 수준이었다. 이는 한 학기 등록금에 맞먹는 금액이다. 금액 산정 방식은 졸준위 가입 학생 수에 따라 결정되는데, 한 명이라도 빠지게 되면 나머지 인원의 비용 부담이 커지게 된다. 심지어 2명 이상 탈퇴하게 된다면 졸준위가 무산될 수도 있다. 이 모든 사안은 ‘졸장’의 주도 하에 움직인다. 졸장은 학년 전체를 대변하며 전졸협과 직접 소통하는 역할을 맡는다. 실제 졸장을 선발하는 과정에서 “한 명이라도 탈퇴하면 안 된다”는 취지의 발언이 오갔을 정도다. 문제는 이뿐만이 아니다. 졸준위가 결성되면 가입한 모든 학생들은 졸준위의 통제를 받는다.<일요시사>가 입수한 한 학교의 규칙문에 따르면 졸준위는 다음과 같은 규정을 두고 있었다. ▲출석 시간(8시49분59초까지 착석 등) ▲교수·레지던트에게 개인 연락 금지 ▲지각·결석 시 벌금 ▲회의·행사 참여 의무 ▲병결·생리 결 확인 절차 ▲전자기기 사용 제한 ▲비대면 수업 접속 규칙 ▲시험 기간 행동 규칙 ▲기출·족보 자료 관리 규정 등이다. 학생들이 이 규정을 어길 시 졸준위는 ‘벌금’을 부과해 통제하고 있었다. 금액도 적지 않았다. 규정 위반 시 벌금 2만원에서 50만원까지 부과할 수 있도록 정해져 있었다. 가장 논란이 되는 부분은 병결이다. 졸준위는 병결을 인정하기 위해 학생에게 진단서 제출을 요구하고, 그 내용(질병명·진료 소견·감염 여부 등)을 직접 열람해 판단했다. 제출 병원에 따라 병결을 인정하지 않는다는 공지도 있었다. 한 병원의 진단서가 획일적이라는 이유에서였다. 단체가 학생의 개인 의료 정보를 열람해 병결 여부를 자체적으로 결정하는 방식은 학생들 사이에서 부담과 압박으로 작용했다. 질병이 있어도 벌금이 부과될 수 있고, 병결을 얻기 위한 절차가 학습보다 더 어렵다는 말도 나왔다. 규정에 대해 문제 제기를 하면 졸준위는 대면 면담을 하는 방식으로 대응했다. 이 과정에서 3:1로 면담을 진행하는 등 학생이 위축될 수 있는 방식을 행하기도 했다. 전자기기 사용 불가 규칙 어기면 벌금도 이 같은 문제로 탈퇴자가 발생하기도 했다. 실제 A 대학 졸준위 전체 학번 회의에서 밝혀진 내용에 따르면 한 학생은 규정에 문제를 느껴 졸준위 측에 탈퇴를 의사를 밝혀왔다. 이 회의에서는 그간 탈퇴 의사를 밝힌 학생과의 카톡 대화 전문이 학생들에게 공개됐다. 공개된 카톡 내용에는 탈퇴 과정이 담겨있었는데 순탄하지 않았다. 졸준위 측은 탈퇴 의사를 즉각적으로 승인하지 않았고, 재고를 요청하거나 면담하는 방식으로 요청을 지연했다. 해당 학생이 다시 한번 탈퇴 의사를 명확히 밝힌 뒤에도, 졸장은 “만나서 얘기하자”며 받아주지 않았다. 심지어는 이 대화를 공개한 뒤 학우들에게 ‘졸준위에서 이탈하지 않는다’는 취지의 서약서를 받아내기도 했다. 졸준위 운영이 조직 이탈 자체를 문제로 판단하고, 이를 최소화하기 위해 압박을 가한 정황이 확인되는 대목이다. 해당 학우는 탈퇴 확인 및 권리 포기 동의서에 서명한 뒤에야 졸준위를 탈퇴할 수 있었다. 탈퇴 이후에도 갈등은 지속됐다. 목격자에 따르면 시험 기간 중, 강의실 앞을 지나던 탈퇴 학생은 졸준위 임원 두 명에게 “제보가 들어왔다”며 불려 세워졌다. 임원들은 이 학생이 학습 플랫폼 ‘퀴즐렛’을 사용한 점을 언급하며, 그 자료 안에 졸준위에서 배포한 기출문제가 포함돼있는지를 확인해야 한다고 말했다. 이후, 졸준위에서는 퀴즐렛에 학교 시험 내용이 있다며 탈퇴자가 보지 못하도록 사용자를 색출하기도 했다. 한편, 전졸협은 10년 전 자체 제작한 문제집으로 논란된 적이 있다. 당시 한의사 국가고시 시험문제가 학생들 사이에서 사용되는 예상 문제집과 지나치게 유사하다는 의혹이 제기되면서 경찰이 수사에 착수했다. 시험이 끝난 직후 시험장 앞에서 수험생 60여명을 상대로 참고서와 문제집을 압수했고, 국가시험원까지 압수수색해 기출문제와 대조 작업에 들어갔다. 기형적 구조 문제가 된 교재는 ‘의맥’ ‘의련’ 등 졸준위 연합체인 전졸협이 제작·배포해 온 자료들이다. 학생들은 교재에 일련번호를 붙이고 신분증을 확인한 후 배포하는 등 통제된 방식으로 유통해 온 것으로 알려졌다. 제보자는 “학생들이 전졸협을 통해서만 기출문제를 구할 수 있는 구조는 기형적”이라며 “국가고시를 위해 몇백만원씩 돈을 받고 문제를 제공하는 건 문제를 사고파는 것”이라고 말했다. <imsharp@ilyosisa.co.kr>