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SK이노베이션, 딥체인지로 ‘제2의 삼성전자’ 되나
  • 김해웅 기자
  • 승인 2017.10.02 14:54
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[일요시사 취재2팀] 김해웅 기자 = 최근 반도체 호황으로 삼성전자와 SK하이닉스의 시가 총액이 역대 최고치를 경신했다. 이로써 삼성전자와 SK하이닉스의 시가 총액은 코스피 전체의 약 25%(390조원)를 차지하게 됐다.

그 중 삼성전자는 코스피 전체의 약 21%(332조원) 가량의 압도적인 비중을 차지한다. 2015년 주당 100만원에서 형성되었던 주가가 스마트폰과 반도체 사업의 급격한 성장으로 현재 250만원까지 증가한 결과다(2015년 시총은 전체의 18%).

이에 재계는 한국 경제가 앞으로 안정적인 퀀텀 점프에 성공하려면 현재의 삼성전자를 이을 제2, 3의 삼성전자의 등장이 필요하다는 의견을 내놓고 있다.

즉, 삼성전자가 한국 경제서 차지하는 막대한 비중을 고려할 때 삼성전자와 같은 글로벌 기업 한 곳에 의존해야 하는 불안감서 벗어날 수 있도록 후속 주자들의 등장이 필요하다는 것이다. 이에 업계에선 제2의 삼성전자에 등극할 가장 유력한 후보로 SK이노베이션을 거론 중이다.

SK이노베이션이 제2의 삼성전자로 거론되는 배경에는 두 기업 모두 지속적으로 사업, 수익 구조 혁신을 성공적으로 이뤄나가고 있다는 공통점이 있다. 과거 가전 제품 중심 포트폴리오에 머물렀던 삼성전자는 끊임없는 변화와 혁신으로 남보다 앞선 창의적인 제품을 내놓아야만 생존을 담보할 수 있었다.

이에 지속적인 사업구조 혁신을 거듭하며 사업 포트폴리오 확장에 성공해왔다. 단순 가전 사업으로 시작해 반도체, 휴대폰 사업으로의 사업 포트폴리오 확대에 이어 작년 독일 전장업체인 하만(Harman)까지 인수하며 자동차 전장 사업에 뛰어든 삼성전자는 이제 인간의 생활 전반의 라이프 스타일을 선도하는 세계 일류기업으로 성장했다.
 

무엇보다 가장 큰 공통점은 두 회사 오너의 강력한 의지다. 이건희 회장, 이재용 부회장이 삼성전자의 글로벌 일류기업으로 키운 것처럼 SK그룹 최태원 회장도 SK이노베이션의 글로벌 파트너링, 분사를 통한 경쟁력 확보, 해외시장 개척 등을 직접 진두지휘하고 있다.

SK그룹의 모태기업으로서 SK이노베이션을 글로벌 일류기업으로 성장시키려는 의지는 이미 잘 알려져 있다.

이러한 삼성전자의 혁신 이력은 기존 영위해 온 정유업을 바탕으로 화학, 윤활유 시장을 개척하고 급변하는 글로벌 경영 환경 패러다임에 발 맞추고자 전기차 배터리로의 역량을 집중시키고 있는 SK이노베이션의 최근 행보와 유사하다는 평가다.

이에 업계에선 SK이노베이션의 지속적인 사업 구조 혁신 노력이 성공을 거두면서 에너지 화학 업계의 삼성전자가 될 것이라는 분석이 이어지고 있다.

또, 삼성전자와 SK이노베이션은 급변하는 시장 환경에 발맞추기 위해 각 사의 최고 경영층이 혁신에 대한 필요성을 절감하고 이를 넘어 과감히 혁신을 실천한다는 차원서도 공통점을 공유한다.

현재 삼성전자가 누리는 반도체 호황은 2010년부터 작년까지 집행한 투자(94조원) 덕분이다. 업계는 화성 반도체라인으로의 투자나 하만 인수는 최고 경영층이 인식하는 혁신에 대한 절박함 없이는 불가능했을 것으로 해석한다.

2014년 37년 만의 적자를 경험한 SK이노베이션은 혁신에 대한 필요성을 절감, 혁신 속도를 빠르게 높였다.

특히 올해 초 SK이노베이션 김준 사장은 신년사를 통해 “’딥 체인지(Deep Change)’ 수준의 과감한 구조적 혁신과 강한 실행력으로 2018년 기업가치 30조원 달성 목표를 반드시 이루겠다”며 사업구조 혁신과 수익구조 혁신을 핵심으로 하는 딥 체인지를 추진 중이다.

이후 SK이노베이션의 금년 1분기 영업이익(분기 사상 세 번째 1조원 돌파)은 화학, 윤활유 등 비정유부문의 영업이익이 50%를 넘어서는 성과를 창출했다.
 

이는 석유 중심의 사업구조서 탈피, 에너지,  화학에 대한 역량 집중으로 포트폴리오가 진화, 회사의 수익창출 방식을 개선하는 동시에 시황 중심 사업서 기초(펀더멘털) 경쟁력을 확보하며 체질 개선에 성공한 것으로 평가 받는다.

2분기에도 비정유사업을 중심으로 한 안정적인 성과 창출이 이어졌다. 유가 하락에 따른 재고 변동 손실, 정기보수 등으로 실적 악화를 보인 석유사업의 실적 악화를 비정유 부문 영업이익이 상반기 기준 사상 최대 실적을 달성하며 상당부분 상쇄했다.

결국 이러한 현상은 SK이노베이션이 추진해온 딥 체인지 성과를 눈으로 확인한 결과인 동시에 딥 체인지를 더욱 가속화해야 한다는 이유로 해석된다.

‘딥 체인지’ 9개월 만에 4년내 최고 종가 돌파
시총 3조 6000억 증가…시장서도 기대감

이러한 성과를 두고, 재계는 SK이노베이션이 글로벌 기업의 위치를 선점한 삼성전자의 경쟁력 강화 중심의 포트폴리오 확대 형태를 전략적으로 참고해 사업 재편에 성공한 것으로 해석한다.

동시에 최태원 회장 및 전 경영진이 강력하게 추진해 온 딥 체인지 성과가 가시화되는 것이라는 평가도 이어지고 있으며 이에 최근 SK이노베이션의 주가도 반응하며 올 8월 들어서는 4년래 최고치(2013년 1월3일, 종가 18만2000원)를 넘어서기에 이르렀다.

그 결과 SK이노베이션 시가 총액은 9개월 만에 4조5000억가량 증가1) 하는 기염을 토했다. 이는 올해 초 ‘딥 체인지’ 선언 이후 시장이 당사의 성장 가능성에 대한 본격적인 기대감을 갖게 된 것으로 이에 따라 시총 순위도 17위로 한 계단 상승했다. 

특히 유가 하락의 직격탄을 맞았던 2014년 10월 이후부터는 35개월 만에 시가 총액은 약 11조2) 가량 증가하는 퀀텀 점프를 해냈다. 

이에 업계는 SK이노베이션이 딥 체인지 시행을 통해 정유업으로만 구분하기엔 넓은 업역을 구축했으며 뼈를 깎는 노력을 통해 시장으로부터 사업 및 수익구조 혁신을 향한 노력이 인정 받게 됐다며 “에너지·화학 업계의 삼성전자가 되는 것이 아니냐”는 평가가 이어지고 있다.

이뿐 아니라 그간 시장으로부터 사업 확장성에 대한 의문을 받아 온 배터리 사업에 대한 시각도 완전히 전환됐다. 2018년까지 순수 전기차 7만대 분의 전기차 배터리를 생산하게 되는 SK이노베이션은 최근 세계최초로 NCM (니켈 코발트 망간) 8:1:1 배터리를 개발했음을 밝히고 향후 배터리 사업의 수익성 증대 기대감을 돋우는 중이다. 

최근 국내 배터리 관련 주가 상승하는 것은 이러한 시장 확대에 대한 기대감 영향이 크며, 국내 3강 중 하나인 SK이노베이션도 수혜주가 될 것으로 기대된다.

‘딥체인지 1.0’을 통해 체력을 비축한 SK이노베이션은 지난 5월 기자간담회를 통해 경영 현장을 아프리카 초원으로 옮기며 ‘딥체인지2.0’을 시행하겠다고 밝혔다.

즉, 차세대 먹거리인 배터리, 화학에 대한 집중 투자를 통해 안하던 것을 새롭게 잘 하는 것과 잘하고 있는 것을 훨씬 더 잘 하겠다는 것으로 사업, 수익 구조 혁신에 박차를 가하겠다는 전략을 발표했다.

이 같은 이러한 SK이노베이션의 딥체인지1.0의 성과 증명 및 2.0 시행에 대한 기대감이 시장에 퍼지며 주가도 다시 반등하기 시작했다.

정유사 주가는 유가 등락에 따른다는 속설이 무색하게도 7월 두바이 기준 유가는 배럴 당 47.4불을 시현하는 등 정체기를 겪었지만, 딥 체인지2.0 발표 후(5/30) 오히려 주가는 두 달 사이(6~8월) 21,000원 가량 상승하며 동 기간 시가총액도 약 2조원가량이 증가했다.
 

특히, 손익 분기가 4~5달러로 알려진 정제마진의 7월 평균이 배럴 당 7.0불로 일반적인 수준이었다는 것을 감안하면 최근의 주가 상승은 SK이노베이션의 노력이 시장으로부터 인정 받은 것으로 해석된다.

이러한 사업, 수익 구조 혁신 성공과 동시에 SK이노베이션은 2014년 말 9조원을 웃돌던 차입금 규모를 작년 말 기준 3조원까지 축소시키며 시장 변동에도 튼튼한 재무구조를 구축했다. 

올 1월 글로벌 신용평가사인 S&P가 SK이노베이션의 신용등급을 BBB에서 BBB+로 상향 조정하며 ‘안정적’으로 부여한 데 이어 무디스는 기존보다 한 단계 올려 Baa1 신용등급을 부여하기도 했다.

배터리사업 시각 전환…세계 최초 NCM 811 개발 등
“미래 성장성으로 기업 가치 승부 본다”

이는 올해 초 ‘돈 되는 M&A’를 추진하겠다며 공격적인 투자계획을 밝혔음에도 신용등급이 오르게 된 흔치 않은 경우로 알려졌다.

딥 체인지 실행을 통해 올해를 사업구조 혁신의 원년으로 삼은 SK이노베이션은 올 초 석유개발, 화학, 배터리 분야에 최대 3조 규모로 투자할 계획임을 밝혔다. 석유개발 및 화학사업에선 국내·외 M&A  및 지분 인수 등을 추진, 배터리 공장 증설 및 분리막 사업 확대 분야에 대한 투자도 지속적으로 늘릴 계획이다.

올해 첫 M&A로 지난 2월 고부가 화학제품인 에틸렌 아크릴산 사업을 다우로부터 인수한 SK종합화학은 포트폴리오 확대를 통해 납사 기반 화학 사업서 벗어나겠다는 계획이다. 향후 고부가가치 화학 제품인 자동차 및 포장재 전문 화학회사로 도약을 통해 딥체인지2.0  달성을 위한 M&A에 속도를 내기 위해 추가 M&A도 검토하고 있는 것으로 알려졌다.

올해 안으로 부지 선정이 완료되는 SK이노베이션의 배터리 유럽 공장도 가능한 신속하게 착공하는 방안을 검토 중으로 알려졌다.

다행히 SK이노베이션은 신규 수주 물량 생산시점에 맞춰 생산 능력을 늘리는 ‘선 수주 후 증설’ 전략으로 안정적인 성장과 수익성 제고를 동시에 노리는 중이다. SK이노베이션은 가파른 성장이 기대되는 전기차 시장으로의 전략적 확장, 진출을 위한 적시 착공에 성공해 딥 체인지2.0에 한발 더 가겠다는 목표다.

주요 증권사는 SK이노베이션을 정유 업종 최선호주로 선정하고 목표 주가를 잇따라 상향 조정 하이투자증권(20·24만), 동부증권(23.5·26만) 등 했으며, 투자의견을 ‘매수’로 유지하고 있는 등 실적 및 실적에 따른 주가의 추가 상승에 대한 기대감도 높은 상황이다.
 

<heawoong@ilyosisa.co.kr>

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